从B端到C端分析凤翔股票背后的商业价值

中钱股票配资(www.z2qq.com)07月05日讯

据港交所消息,山东凤翔股份有限公司(以下简称“凤翔股份”)于6月26日通过听证会,并于6月30日上市。上市后,凤翔股份将成为“全产业链港股鸡食第一股”。
 
根据招股说明书,凤翔总部位于中国山东,主要从事白羽毛鸡产品的生产,包括饲料加工、养殖、肉鸡饲养、屠宰和切割,以及熟禽产品的生产和销售,覆盖了整个禽类产业链。截至目前,凤翔拥有22个种鸡场、3个孵化场、45个肉鸡场、8个屠宰加工厂、2个饲料加工厂和1个有机肥料加工厂。
 
经过多年的发展,凤翔股份目前在业务规模和盈利能力上都处于一个相对较高的节点。
 
2016年至2019年,凤翔白羽毛肉鸡养殖总量分别约为1.12亿、1.11亿、1.04亿和1.02亿只,加工白羽毛肉鸡总量约为17.7万吨、18.4万吨、17.4万吨和17.4万吨。
 
根据Frost & Sullivan的报告,2019年凤翔是中国第二大商业肉用鸡全一体化生产企业,市场份额为3.1%。从2018年出口收入和出口量来看,凤翔是中国最大的全集成化白羽鸡出口商,市场份额分别为8.6%和10.4%。
 
在业绩方面,随着收入、净利润、毛利率等指标的提高,凤翔股票的整体实力不断巩固。
 
2016 - 2019年,凤翔运营收入分别为23.54亿元、24.34亿元、39.97亿元和39.26亿元,复合年增长率为18.6%。年利润分别为1.2亿元、3700万元、1.37亿元和8.37亿元,从2016年的1.2亿元增长到2019年的8.37亿元,四年增长近六倍。
 
在次区域方面,由于公司垂直一体化的商业模式和对食品安全的严格管控,其产品在全球(特别是欧洲和亚洲国家)得到广泛认可。
 
2016 - 2019年,日本、欧盟、马来西亚、韩国、蒙古、新加坡等海外市场销售收入总额分别约为5.5亿元、6.61亿元、9.61亿元、9.66亿元,占总收入的23.4%、27.2%、30.1%和24.6%。
 
根据招股说明书,未来公司主要出口国家的整体出口量将呈现持续增长的趋势,预计2018年至2023年,中国鸡肉出口量将继续以5.1%的复合年增长率增长。
 
同期,nodal finance注意到凤翔股票的毛利率显著上升。毛利润从2016年的3.92亿元增长到2019年的12.21亿元,毛利润几乎翻了一番,从16.7%增长到31.1%。
 
众所周知,毛利率的高低代表着企业盈利能力的强弱,从而影响着企业的利润总额。在市场竞争中,高毛利率也揭示了企业所拥有的护城河的宽度,很大程度上决定了其产品在市场竞争的声音,帮助周转率,应收帐款、现金流,和其他财务指标的良性互动,通常是资本市场投资价值分析的主题的一个焦点。
 
在收入、净利润、毛利率等指标的积极作用下,公司财务结构逐步改善,目前现金流相对充裕。
 
现金流方面,公司经营现金流从2018年底的3.78亿元增长到10.97亿元,增长约190.1%。经营活动净现金流从2018年的7.83亿元下降到2019年的7.24亿元,下降约7.6%,主要原因是生鸡进口增加满足产量和库存增加;贸易应付帐款和应付票据减少。期末现金和现金等价物增至5.63亿美元,是2018年的两倍多。

特别是在纵向一体化模式的支持下,凤翔股份率先探索c端市场,食品消费属性日益增强。
 
一方面,随着移动互联网的发展,分销方式的现代化和电子商务的日益普及,手持购物和在家购物变得越来越普遍。另一方面,随着快餐店的蓬勃发展,以及消费者追求更健康的生活方式,选择白肉而不是红肉,肉鸡越来越被视为蛋白质的主要来源。
 
根据frost & Sullivan报告,2019年至2024年,中国鸡肉生产和消费将分别以6.5%和7.0%的复合年增长率增长,2024年将达到1040万吨和1080万吨。
 
餐饮行业发展和消费者偏好,凤翔认为B2C销售结构包括在线和离线使其达到肉类产品的最终消费者和提高客户忠诚度,以遵循行业趋势并提供产品,更好地满足消费者的需求和偏好的变化。
 
根据招股说明书,增加权力C结束后,冯张股票每年分别介绍了47个,48岁,104种和64种新产品,比如鸡肉煮熟的食品,调味鸡产品深加工的产品,覆盖盒子马西安出生,7 - 11,罗森,隔壁,方便的蜜蜂,永旺,如超级全国线下零售商店,以及淘宝商城,京东,苏Ningyi购买在线电力;与此同时,B2C模式带来的收益也呈现出“乘数增长”,绩效贡献比例迅速上升。
 
2016年凤翔B2C营收仅4700万元,仅占2%。到2019年底,该模式下的收入增长到2.53亿元,占6.4%。
 
其中,网络销售表现更好,占比从0.3%上升到4.3%。销售额从0.073亿元跃升至1.69亿元,成为B2C模式的主力军。
 
据悉,在过去的618年里,凤翔选择了抖音、小红星等受年轻人青睐、流量集中的社交平台,并尝试了直播、综艺节目等高质量内容的营销方式。网络销售额同比增长704%。
 
近期,凤翔还与阿里生鲜、每日优先等零售龙头企业签署了战略合作协议,并与兆村、大岭家等社交电商平台展开了深度合作。预计将依托零售平台的战略布局,大幅提高产品的触控率。
 
凤翔表示,未来计划进一步发展其B2C商业模式,以提高其在深加工鸡肉市场的品牌知名度。
 
总体而言,鸡肉深加工产品单价高于生肉产品单价,既包含了加工增值,又包含了品牌溢价,增量空间巨大。2019年凤翔鸡深加工产品收入为14.33亿元,占36.5%。与生鸡肉产品相比,收入增长势头更强。
 
就商业价值而言,我们可以开发鸡肉深加工的潜力。通过价值链的传递,我们可以直接面对最终消费者,节省中间成本,不仅提高了利润率,扩大了市场空间,还增强了品牌效应,在其出现之初就很容易吸引资金的注意。

近两年来,以猪、鸡为代表的养殖轨迹保持了较高的繁荣,奏响了量、价上涨的主旋律。
 
根据中国农业和农村事务部监测的鸡肉价格数据,2019年鸡肉价格处于上升周期。2019年12月,中国鸡肉市场价格为26.05元/公斤,比2018年12月的21.22元/公斤上涨4.83元/公斤,上涨22.76%。
 
持续到今天,虽然近期市场供求关系有所改善,但总体价格水平仍保持上升趋势。
 
预计2019年至2023年,中国白羽毛肉鸡均价将从12.2元/公斤提高到15.1元/公斤,市场规模将从841亿元增加到1293亿元,复合年增长率为14.6%。预计2019年至2023年,白羽毛鸡深加工产品平均价格将从20.7元/公斤增长到22.6元/公斤,市场规模将从241亿元增长到515亿元,复合年增长率为22.2%。
 
符合工业发展的机会和1文件中共中央2020年,强调支持生产的奶制品、家禽、牛羊,和指导肉类消费结构的优化,很多类似的公司经历了大幅增长的性能,和食品消费股满足居民的日常生活在估值中恢复过来,并在资本市场表现稳定。
 
中信建设投资证券(Citic Construction Investment Securities)在一份研究报告中表示,尽管疫情对消费需求有短期影响,但该行业仍倾向于长期供应。市场对家禽消费的接受度较好,具有明显成本优势的优势龙头企业和养殖、屠宰一体化的家禽养殖企业。
 
值得注意的是,2020年初新冠肺炎疫情对凤翔股票影响不大,2020年前4个月鸡肉生制品和鸡肉深加工制品销量同比分别增长约33.8%和14.3%。
 
在一定程度上,凤翔目前的股票既有养殖股票的价值,也有消费股票的价值。在赛道“超级循环”的背景下,公司拥有综合综合育种的优势。随着B2C场景的深化,加工附加值和品牌溢价进一步提升。“食物消费属性”比一般种畜强。

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