股市反弹的领先指标?如何设定下半年M2连续第四

中钱股票配资(www.z2qq.com)07月11日讯

今年上半年,新增信贷、融资和M2增速较快,推动实体经济尽快摆脱疫情影响,实现中国经济率先复苏。与此同时,它也促成了中国股市近期的显著复苏。下半年这种趋势还会继续吗?
 
7月10日,央行发布了上半年新增信贷、融资等重要金融数据。总体而言,上半年财务数据高于预期,突出表现在三个方面。一是截至6月底,社会融资规模同比增长12.8%,高于3月底水平。二是6月底,广义货币M2同比增长11.1%,连续4个月保持两位数增长。增速与上月底持平,比上年同期提高2.6个百分点。从历史上看,这一指标与股市上涨有着相对密切的关系。第三,6月底,人民币贷款余额同比增长13.2%,增幅与上月底相同,同比提高0.2个百分点。
 
今年上半年,所有三个关键金融指标的增速均超过10%,为近年来的最高水平。“今年上半年,金融部门对实体经济的支持力度相对较大,并将继续加大,”央行调查统计司司长阮建宏表示。6月底的货币乘数为6.92,比去年同期高出0.79,处于历史高位。今年上半年,金融业总体是充裕的,服务实体经济的效率较高,为疫情防控和经济社会发展提供了有力支撑。
 
中国人民银行行长易纲在陆家嘴论坛上透露,预计全年新增贷款总额将接近20万亿元,其中社会融资将增加30多万亿元。今年上半年,新增信贷和社会融资总量达到全年预期目标的60%以上。这对下半年三大关键金融指标和货币政策有何预示?作为回应,许多人负责中央银行表示,央行的信贷需求的最近的一项调查显示超过300个地市级城市当前的企业信贷供给和需求都在蓬勃发展,预计,社会融资规模和M2的增长率将保持稳定的增长在今年下半年。现在的货币政策更加强调适度,信贷扩张应与经济复苏的步伐相匹配。如果信贷发放过快,超过了经济复苏的速度,它就会堵塞,造成信贷使用效率低下的问题。
 
数据显示,上半年新增人民币贷款12.09万亿元,同比增长2.42万亿元。2020年上半年,社会融资累计增长20.83万亿元,创历史新高,比去年同期增长6.22万亿元。
 
其中,6月份新设信用社规模仍高于预期,表明信贷扩张仍保持高速。6月份新增人民币贷款总额为1.81万亿元,比上月增加了3,000多亿元。社会融资增加3.43万亿元,比上月增加2400亿元。

具体来看,6月份信贷结构进一步优化,特别是中长期信贷结构进一步优化。首席宏观分析师东方金诚ching wong说,最近的严格监管导致利率上升的笔记,票据融资规模大幅削减今年6月,但宽松的信贷环境,融资需要改善,和银行,以满足MPA评估因素,如加强企业长期贷款支持,企业长期贷款大幅增加,信贷结构明显改善;与此同时,6月份房地产市场和消费支出继续回升,消费贷款需求明显回升。综合以上因素的作用,6月份信贷同比保持增长。另外,6月份新增社会融资增速环比、同比均有所上升,现有社会融资增速达到两年多来的最高水平。新增人民币贷款、表外票据融资和公司债券融资是6月份增长的主要来源。
 
“今年上半年,新增贷款规模仍然比较大。从贷款结构上看,人民币贷款大部分投向实体经济。企业事业单位新增贷款占新增贷款总量的72.6%。社会融资增速远高于去年同期,主要是新增贷款大量增加,金融市场对债、股支持力度大幅加大,政府债券净融资大幅增加。””他说。
 
此外,从具体贷款方向看,上半年普惠金融贷款和制造业贷款增速较快,房地产贷款增速有所放缓。中国央行金融市场部主任邹澜说,初步迹象显示,普惠6月份的贷款增长应该能够保持过去几个月的增长势头,或许还会好一点。5月底,制造业中长期贷款为4.28万亿美元,较上年同期增长19.6%,为2011年2月以来最快增速。房地产贷款曾分别占新增贷款的43%和44%。近年来,在相关政策引导下,房地产贷款比重逐年下降,今年1 - 5月已降至25%。
 
宽幅信贷下半年还是边际收敛
 
多亏了持续改进的防疫和控制情况在中国和快速的信贷扩张在今年上半年,中国经济率先复苏,预计将成为世界上为数不多的几个主要经济体与积极的全年GDP增长。展望下半年,许多分析师认为信贷宽幅仍将强劲,但难以维持上半年的高位运行。
 
光大证券(Everbright Securities)首席银行业分析师王一峰表示,下半年将出现广义信贷或边际趋同。上半年,货币政策逆周期调整和积极的财政政策为“宽信贷”创造了良好环境,金融机构信贷继续快速增长。但今年下半年,从需求方面看,有效结构性需求不足的矛盾可能还会出现。例如,由于早期金融支持的速度快于实体经济的复苏,企业和个人对预防性供应的需求可能会减弱。对闲置套利的持续打击,将抑制金融机构膨胀的资产负债表,并降低信贷和社会融资增长的基础。

在供给方面,疫情爆发以来,流动性“冻结”,货币流通放缓,防范和规避风险需求增加,信贷供应“充裕”。但在全面复产复工后,前期冻结的流动性解冻回流,货币激活加速,并开始影响房地产、股票等资产价格,导致“宽贷”总量必要性下降。对实体经济的融资支持可以通过更有针对性的工具提供,比如对实体经济的直接政策工具。
 
岳凯证券首席经济学家李麒麟也认为,信贷总量的扩张已接近极限,未来社会金融增长率有可能出现下行波动。如果今年前六个月的信贷扩张是由需求和供给共同推动的,那么在完全由需求推动的下半年,增长势头将明显减弱。
 
“我们假设社会融资年增长率分别增加30万亿、31万亿和32万亿元,发现三种情况下,社会融资存量增长率都呈下降趋势。””李说。
 
然而,阮jian-hong透露,央行最近进行了一项调查的信贷需求,全国300多个城市,并调查结果表明,企业的信贷供给和需求都是繁荣的,和贷款批准的金融机构的提取率明显增加。接受调查的银行目前批准的企业贷款比去年前三个季度大幅增加。企业也有很强的融资需求,提现率比去年高出5.1个百分点。
 
下半年货币政策的重点是什么
 
从过去的表现来看,M2的快速增长往往是股市上涨的领先指标。近期股市的持续回升也受到了今年3月以来M2恢复两位数增长的影响。截至6月底,M2增速保持三年多来最高水平,主要受财政逆周期调整、财政存款快速下降、企业存款增加等因素影响。同时,尽管狭义的货币的增长率(M1)是0.3低于上个月结束时,它保持在两年高位,反映出,在修复经济的不断进步,各种市场实体的商业活动越来越活跃,企业活期存款保持快速增长。
 
浙商证券首席经济学家李超表示,M2“冗余”是今年股市上涨的核心驱动力。过去央行将M2增长率作为货币政策的中间目标时,一般设定为GDP增长+CPI+2%或3%。2020年,由于新冠肺炎疫情对经济的重大影响,加上货币政策在反周期调整中的作用,预计M2增速将大幅提高,全年增速将达到12%。今年GDP增速加CPI预计在5%左右,M2“冗余”可能达到7%左右。
 
“这种‘冗余’必须反映在资产价格上,而在‘房地产投机’和债券收益率处于历史低点的情况下,资金很可能会进入股市,因此今年结构性、阶段性牛市的宏观背景非常清晰。”市场随后的中期调整可能与货币政策的转变有关,在10月底观察到DR007与7天政策回购利率之间的差异变化之前,我们需要保持持续的乐观情绪。”李超说。

关于下半年货币政策走向,中央银行货币政策司副司长郭凯表示,当前货币政策更加强调适度。适度有两种含义:
 
数量要适中。信贷的发放应与经济复苏的步伐相匹配。如果信贷发放过快,超过了经济复苏的速度,它就会堵塞,造成信贷使用效率低下的问题。
 
第二,价格应该适中。一方面,引导进一步降低融资成本,使实体经济受益。同时,我们也要认识到,利率适当下调不是越低越好,过低的利率是有害的。如果利率远低于与经济潜在增长率相适应的水平,那么就会存在套利问题、资源配置不当问题以及资金可能流向不该流向的地方问题。所以利率应该下降,但不能太低。
 
下半年,我们将采取更加灵活适度的货币政策,保持适度的总供给水平,充分发挥货币政策工具的作用,保持流动性合理充裕。此外,我们需要把握合理的利益转移的关键,保护市场参与者,更多关注贷款利率的变化特别是LPR改革继续深化,推动一个持续下降的实际贷款利率和显著减少企业综合融资成本。”郭凯说。
 
郭凯表示,中国央行的货币政策与欧美央行的货币政策有很大不同。在疫情期间,中国的经济运行和金融市场运行普遍正常,没有出现恐慌或失败,是一项正常的货币政策。今年以来,中国的货币政策主要有两条路线。一是货币政策进行了正常的反周期调整。我们运用总量、价格、结构等工具支撑实体经济,使货币信贷为经济复苏提供充分支撑。2介绍了一些特殊的爆发,货币政策工具集,这些措施旨在爆发的特殊条件和不同的设计的特点,本身就是一个临时的政策措施,它们是针对不同的需要设置,当政策不再适用时将自动退出的情况下,如3000亿元特殊融资抗病性已经完成它的使命,将退出。
 
中国央行回应了业内要求延长新资本管理规定过渡期的呼声
 
最近,一项研究报告在中国的资产管理业务,由吴晓灵副主席11和12人大金融和经济委员会和中央银行前副行长表示,新的资产管理法规的过渡期延长两年,这引起了行业的广泛关注。
 
吴晓玲认为,疫情加大了经济下行压力,加大了老产品向资本管理转型的难度。将新资本管理规定的过渡期延长两年,至2022年底,并以每年约20%的平均速度吸收这些规定,将是一种现实的做法。
 
央行10日还发布了资产管理行业最新数据。阮说,5月底,资产管理产品直接汇集的资产总额为90.1万亿元,较年初增加4万亿元,同比增长3.5%。资产管理产品向实体经济配置标的资产余额39.3万亿元,比年初增加2.2万亿元,占总资产的43.6%,比年初提高0.6个百分点。

总体而言,资产管理产品的风险正在进一步趋同。首先,银行间交叉持股比例持续下降。5月底,资产管理类产品同业资金来源占总资金来源的49.8%,较年初下降1.2个百分点。其次,杠杆率(总资产与募集资金的比率)下降。资产管理产品平均杠杆率107.7%,比年初下降0.9个百分点。三是产品净值占比持续上升。5月底,净值产品融资余额占资本管理产品融资余额的60.3%,较年初上升4.9个百分点。四是非规范债权规模不断缩小。5月底,投资于资产管理产品的非标准化债务资产同比下降7.6%,较年初下降1.2个百分点。
 
太阳Tianqi,金融稳定局局长,中国人民银行表示,当前,全球经济暂时收缩由于流行的影响,中国的经济也在一定的下行压力,这确实增加了监管的难度和资产管理业务的整顿。接下来,坚持基本要求的基础上的新资本管理规定,中央银行将密切监控整改的资本管理业务规定,做好相关工作,按照实事求是的原则,稳步有序推进资本管理的整改和转换行业。
 
“现在,影子银行的内部结构正在发生变化,风险大大降低。资产净值产品的比例在上升,同行负债的比例在下降,这是一个好迹象,表明系统性风险得到了明确管理。关于推迟实施新规的问题,由于今年疫情的影响,应该推迟实施。但一些机构和学者建议不应延长太久。也许一年更合适。”中央银行办公厅主任周学东说。
 
央行还对其他哪些热点做出了回应?
 
最近召开的国务院常务会议提出,全年各类企业财政收入要达到1.5万亿元。央行还披露了这1.5万亿的具体方面。根据郭的观点,金融体系分为三个部分:
 
首先是实现利益的转移从金融体系对实体经济通过利率的下降,约为9300亿元,包括贷款和债券的利率下降,和发行贷款优惠利率政策支持的业务和再打折扣。
 
其次,如果直接的政策工具能够达到一定的规模,早期的延迟还本息政策可以降低企业违约金和高息过桥贷款的额外成本,可产生2300亿元。
 
三是每年降低银行收费规模约3200亿元。
 
针对近期一些信托公司曝险,孙天骐表示,相关监管部门和地方政府正在研究解决方案,央行也在密切配合。第一,坚持市场化和法治原则,夯实相关金融机构和相关股东的主体责任。第二,依法保护投资者的合法权益,包括投资者的知情权、公平选择权、财产安全权和追偿权。第三,加强投资者教育,帮助投资者树立“分享利润、承担风险”的风险责任意识,准确评估自身承担风险的能力。在产品处理中,要严格市场纪律,防止道德风险和逆向选择。第四,监管部门应将三者进行比较,加强金融行业行为监管体系建设,规范类似产品的销售,杜绝欺诈和误导投资者,保护投资者的合法权益。

此外,针对“热钱”的潜在风险,中国人民银行研究局局长王鑫表示,目前,世界各国已经采取了许多措施应对新冠肺炎疫情,促进经济增长。特别是欧洲和美国主要央行采取的货币政策非常强劲,可能导致全球范围内大规模的短期资本流动。特别是在疫情爆发前经济和财政已经脆弱的经济体,以及疫情预防和卫生系统薄弱的经济体,将更容易受到疫情影响。在这种情况下,一些新兴经济体受到热钱的冲击会更大,我们要密切关注。总体来看,中国应对疫情和跨境资本流动的能力较强,中国经济率先复苏,金融体系稳健,外汇储备充足。

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