中信证券与中信建投合并将重回证券业巨头?看看

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中钱股票配资(www.z2qq.com)07月03日讯

7月2日,A股上涨,“牛市旗手”券商板块提振涨停潮,消息传来,两家领先券商合并的消息再次传来。据报道,中信证券(Citic Securities)的母公司中信集团(Citic Group)是主要收购者,通过从中央汇金(Central Huijin)购买股票,中信集团成为最大股东。细节仍在敲定,但中信和中信都同意了合并计划。
 
这个传闻已经“震动”了市场两个多月,但这次比上次的传闻更具体。有趣的是,4月14日晚,谣言四起,中信证券和中信建图证券均迅速予以否认。然而,对于最新的传言,两家券商的中国记者多次联系,但两家券商的相关官员保持沉默,甚至挂断了电话。然而,7月2日深夜,中信建设投资(citic Construction Investment)和中信证券(citic Securities)均发布公告称,没有本应披露但没有披露的信息。
 
一些券商的分析师还表示,媒体报道的消息是“假新闻”,因为中央汇金收购中信集团(Citic group)所持股份不需要两家券商进行内部谈判。然而,有不少受访者私下表示,中信证券与中信建投证券经纪公司合并是可行的,而且现在看起来更可信,包括至少五个背景可以作为合并的可行性“线索”。
 
首先,近年来中信集团核心高管相继更换,中信集团正处于转型发展的关键时期,进入了一个新的阶段。
 
其次,中信集团在中信建投证券的业务和人员上一直有很大的话语权,中信建投证券的党组织关系由中信集团党委负责管理。
 
第三,双方在人事、文化等方面的渊源比较深,并购不存在深层次的障碍。
 
四是“中信+中央汇金”持有中信建设投资40%以上的股权,而中信证券“清仓”减持了一次。
 
五是合并类似项目是构建航母证券公司的现实需要。
 
根据7月2日最新收盘价,中信证券和中信建投证券成为市值最高的两家证券公司,总市值分别为3368.72亿元和3315.47亿元。如果合并完成,总市值将达到6684亿元,超过945亿美元。在资产规模方面,根据2020年第一季度的报告,总资产规模将超过1.2万亿元,净资产2400亿元,遥遥领先于国内证券公司的“巨无霸”。

监管将出台哪些措施来建设航母证券,受到各部门的关注。今年4月,有传言称,“中信证券、中信建投以及两大股东——中信集团和中央汇金——正在研究两家证券公司合并的可能性”。此后,业内多次讨论两家券商是否会合并,但大多属于“旁观者”的状态。
 
中信证券总经理杨明辉在6月23日召开的股东大会上再次回复了此事。公司还没有听到合并的消息。
 
媒体7月2日表示,中国正在加快两家最大投行可能的合并,此举将缔造一个820亿美元的行业巨头,并可能引发国内130多家券商的一波整合浪潮。
 
值得一提的是,近期国内一些中层券商对记者表示,两家券商的合并确实在进行中,但从规划到取得实质性成果可能需要两三年时间。但这一说法没有得到进一步证实。
 
官方没有回应,但一些受访者私下表示,中信证券和中信建潭证券的合并目前是可行的,有很大的可信度。
 
然而,深夜,中信建设投资、中信证券发表声明称,到目前为止,该公司尚未举行党委审批所谓的计划,也没有收到任何书面或口头信息从股东的谣言,公司没有应披露但未披露的信息。
 
背景1:中信集团近年来人事变动频繁
 
今年以来,中信集团高层人事变动频繁。3月20日,前中国人民银行副行长朱和新接替常振明担任中信集团党委书记和董事长。5月29日,原中国太平保险集团副总经理任胜军被任命为中信集团副书记、监事。6月中下旬,中信集团副董事长、总经理、副书记王炯退休,一汽集团董事、总经理、副书记奚国华接任中信集团总经理一职。
 
在三位核心高管换人之后,中信集团进入了转型发展的关键时期。一位知情人士向中国证券经纪公司透露,中信集团将被分为两个集团,一个是金融集团,一个是工业集团,金融集团将由现任董事长组建。

背景2:中信集团在中信建设投资的业务和人员上有较大的话语权
 
时至今日,中信建投证券仍在使用中信的商标,悄悄向市场“我们有很深的渊源”。除了商标的使用,中信集团在中信建投证券的业务和人员上有更大的发言权,这被视为可能合并的第二个背景。
 
简要回顾一下历史,2005年,中信证券与中国建设银行联合收购了处境艰难的华夏证券,更名为中信建设投资,前者持有60%的股份。后来,在“一股一股”的政策下,中信在2010年底将其大部分股份转让给了位于北京的国家行政管理中心,建行则将其股份转让给了中央汇金。
 
2008年,中信建设投资与中信集团首次签订商标使用许可合同,合同有效期为两年。自2010年起,甲乙双方对该商标进行了4次续展,每次续展的许可期限为3年。最新的商标合同是2019年,有效期两年,2021年4月到期。
 
知情人士告诉记者,华夏银行的大股东是北京国资委,中信证券随后将控股权出售给了北京国资委。但国资委按照“专业人做专业事”的原则,不参与业务开发,而是委托中信集团对中信建投证券的业务和人员进行指导和安排。
 
例如,自2011年起,中信建滩证券的党组织关系被纳入中信证券的党委体系,由中信集团党委管理。
 
背景3:中信证券和中信建设投资、人事、文化等方面的渊源比较深
 
为了追根溯源,中信多年来一直计划单干,该计划得到中信集团(Citic Group)的支持。过去几年,中信集团也采取了减持中信证券(Citic Securities)股份的行动。与此同时,增持中信建投证券(Citic Construction investment Securities)的股份曾是中信集团的一个选择。
 
中信证券与中信建投的合并不存在文化或股东障碍。就纯高管的简历而言,这两家券商的许多高管都换了工作。例如,中信证券董事长张友军参与了中信建投证券的成立,并于2005年至2011年先后担任了中信建投证券的总经理和董事长。王长庆,中信建投证券董事长,1999年10月至2005年11月在中信证券任职,担任执行董事、董事总经理、公司财务委员会副主任。
 
背景4:“中信+中央汇金”在北京的持股比例超过国资委
 
从目前的股权结构来看,中信集团确实有可能成为中信建投的最大股东。
 
根据2020年第一季度报告,北京国资管理中心持有中信建投证券26.84亿股,持股35.11%。是控股股东(该股将转让给隶属于北京市国资委的北京金融控股集团)。汇金持有23.86亿股,占31.21%,是第二大股东。中信证券持有中信建投证券5.01%的股份,是其第三大股东。京湖投资是中信股份有限公司的全资子公司,持有股份4.6%,为第四大股东。
 
换句话说,中信和中央汇金合计持有中信建投证券40.82%的股份。有报道称,如果中信从中央汇金收购股份,它可能确实会成为中信的最大股东。
 
值得一提的是,中信证券曾表示,此次“清仓”减持中信建投证券股份,但截止半年,仅零星减持。此后,中信证券高管公开表示,没有出售中信建设投资股份的计划。

背景5:构建航母证券公司的现实需要
 
许多证券业人士认为,中国国内133家券商的总规模相当于一家高盛(Goldman Sachs)。在监管机构建立航空母舰经纪公司的背景下,经纪公司合并是大势所趋。
 
作为专栏作家和资深证券交易员的程曾对中国记者表示,中国的证券公司太多,而且头头不强,要打造航母证券,就必须进行合并。中信证券与中信建投证券历史悠久,均为国有控股,存在合并的可能性。类似项目的合并可以起到很大的作用,减少内部竞争,与国际投资银行竞争。
 
业务互补,合并后的两家证券投资银行业务的领先地位进一步加强。中信证券和中信建投在投资银行业务上都具有优势,在股权承销、债券承销、并购等业务上均处于行业前三名,并购成功将进一步巩固领先地位。投资银行业务将成为未来经纪业务的引擎。
 
另外,阻碍中信证券控股中信建投证券的主要因素是“一股一股”的政策。《中国证券报》记者了解到,至少自2019年以来,监管机构一直在讨论取消“一参与一控制”。在证券行业加快开放、混业经营可能回归、资本市场改革力度加大等多种因素的影响下,政策约束有望被打破。
 
资本市场是最早“支持”整合的市场之一
 
资本市场是最早投票支持这一“酝酿阶段”合并的市场之一。7月2日,券商股大涨,其中12家涨停,包括中信建设投资(Citic Construction Investment)。从过去7天北行资本流动来看,中信建投和中信证券北行资本净买入分别为5.71亿元和3.94亿元。
 
北方基金最近几天非常活跃,包括7月2日单方面净买入人民币171.15亿元,为6月19日以来最高。其中,沪港通净买入111.61亿元,为2月3日以来最高。从近7天的十大活跃股票交易来看,中信建投和中信证券排名前十,显然,北方资本早就有先见之明。
 
陈美星是华夏证券(Huaxia Securities)的资深人士,也是九州证券(Kyushu Securities)的合规总监。他不愿就彭博社的消息是真是假发表评论,但表示市场的反应值得关注。“到目前为止,金融自由化已经全面开放银行、证券、基金、期货和人寿保险牌照,‘外资狼’正在觊觎这个市场。为了应对外资的影响在国内市场打开后,如资本实力、业务规模、创新水平和人才储备,在中国建立一个超级证券公司不仅是市场投资者的共同期望,而且管理的努力方向的金融供给方面的改革。管理层整合资金实力雄厚、市场化程度高、业务规模顶级的证券龙头公司,打造超级证券公司并非不可能。但要说券商之间将出现一波整合浪潮,就有些言过其实了。毕竟,国内券商种类繁多,有自己的特点,没有必要大才能做得好。”
 
优惠券行业巨无霸会花“中信部”吗?
 
由于没有官方确认这一消息,如果这是谣言,中信证券和中信建图证券继续“尘归尘,路回”,在细分市场展开激烈的战斗。但如果传言属实,合并会有什么影响呢?
 
首先,让我们看看资产规模。根据2020年一季度报告,中信证券总资产规模为9223.27亿元,所有者权益为1819.6亿元,居行业首位。中信建投证券总资产2870.14亿元,所有者权益589.27亿元,行业排名第九。如果这两家公司合并,它们的资产将超过1.2万亿元,净资产将达到2,400亿元,成为目前国内最大的证券公司。

从业务指标来看,如果合并类似项目,两家券商的哪些业务是互补的,哪些业务在竞争中应该继续增长?
 
根据2019年年报,从最传统的五大业务板块来看,中信建投证券和中信证券在投行业务上的收入差距最小。前者证券承销业务净收入36.85亿元,仅比中信证券的44.65亿元低20%,利息净收入比中信证券低30%。然而,中信证券在资产管理业务上具有明显优势。其净利润为人民币57亿元,是中信建投证券的六倍。自营净收入158.9亿元,是自营净收入的2.6倍;代建证券的净收益比中信证券高出160%。
 
可以肯定的是,无论谣言是真的还是假的,中国要想打造出航母证券公司,都需要很长时间的打磨和突破。除了延长合并期限外,现阶段提高内部力量也是当务之急。

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