公募基金看好香港的股票结构:满树新英格兰上市

中钱股票配资(www.z2qq.com)07月08日讯

结合香港股市的环境特点,分析市场上积极管理型香港股票基金的投资特点,比较其历史业绩、投资方式、操作方式等方面,提出投资建议,并对推荐的产品进行分析。
 
首先,对香港公开发行股票基金的持股风格进行分析
 
从香港股票基金的行业配置来看,行业配置结构与行业市值分布存在明显差异。公开发行的港股基金更加注重增长,在消费、医疗、信息技术等行业的配置和过度配置更加明显,在金融领域的配置明显降低。从行业的角度分配各种基金、行业配置的差异也是主要原因之一的弹性性能的不同阶段和不同行业分配也可以被视为在该基金的投资风格的区别。
 
从选股范围来看,由于香港股市在市值标准、成交量、上市时间上有一定的规则要求,所以与指数相比QDII基金的选择面略窄。从沉重的角度位置的基金,股票表现突出,如阿里巴巴、永胜生活服务和Consino生物,尚未包括在香港股票指数连接,这是我们看到的一个原因之间的性能差异QDII由相同的基金经理和香港股票基金联系。随着中国概念股逐步回归港股,QDII基金在标的参与时间上仍具有相应优势;而港通基金可以通过投资A股市场来弥补收益,两种基金都有各自相应的优势可以发挥和弥补。
 
从香港股票市场的市值风格和流动性特征来看,香港股票投资基金长期配置于香港股票公司的大中型市值是显而易见的。同时,基金规模与持股风格之间存在相关性。随着基金规模的增大,它对所持股票的流动性要求也越来越高。此外,香港股票基金更专注于中国股市的投资,尤其是对领先的民营企业。

其次,公开发行的港股基金经理对港股结构持乐观态度
 
在我们最近对香港基金经理的调查中,基金经理普遍看好香港市场的结构性投资机会。首先,在全球比较中,香港股票具有很强的性价比优势,以吸引国内外资本投资香港。尽管去年下半年的事件在香港和今年第一季度海外股市暴跌,导致外国资本从香港的阶段,但目前美国股市反弹后,价格下降,全球流动性叠加仍在大宽松周期,迫使资金返回有估值优势和性能逐渐稳定香港经济复苏。其次,随着越来越多的新兴工业企业由Meituan和kangcino选择在香港上市,香港市场的结构正在发生积极的变化,和增长的投资对象的数量正在增加,这将提高中长期的市场活动。与此同时,随着越来越多的中国企业转投香港的前景,全球资本的吸引力将大大增加,从而使市场再次焕发活力。
 
对于该市场是否提供系统性投资机会,基金经理们意见不一。一些基金经理认为,随着宏观经济企稳复苏,基层积极因素正在积累,港股可能会迎来系统性机遇。尽管新兴行业目前受到市场更多关注,而且可能表现优于其他行业,但银行和房地产等行业的估值也非常低廉,因此市场提供了整体投资机会。然而,一些基金经理表示,由于流行的影响,从指数的角度来看,市场的总体利润增长速率非常低,很难有显著上升,结构性投资机会的可能性是更有可能的是,更多的新经济性产业的快速增长持乐观态度。
 
三、推荐公开发行香港股票基金
 
根据市场环境、基金投资操作风格,历史分析风险和回报的相关基金产品推荐,首先,QDII基金,虽然线条,规模有限,但在香港市场基金定位,任何股份在香港投资范围,尤其是在逐渐回到香港,QDII基金的参与仍然存在比较优势的目标,专注于善于把握结构性价格,成长中,突出富余的蓝筹股选择;其次,深基础中最主流的机构参与香港投资品种,可以集中在投资领域集中在香港市场的品种,产品除了香港投资,也可以适当参与a股市场收入平滑和补充,具体可以专注于发达国家在产业深度价值优化选择部分价值的风格,泰康上海和香港部分发达国家的增长方式以上海港深度绩效驱动,广发上海港深度新起点;第三,A股和香港地区的相对平衡配置的产品,A股和香港比较优势和投资者参与香港投资更好的工具,适当的投资风格的声音在富裕国家的价值选择,部分增长风格景顺长城深的领先技术和高灵活性的国家财富深可以关注上海港口。
 
风险提示:疫情爆发超出预期和政策收紧造成股市大幅波动的风险。

一、香港股票市场发展概况
 
资本市场从零开始孕育新芽
 
香港股市自成立以来已有150多年的历史。最早的股票交易所可以追溯到1866年。然而,直到1891年香港经纪商会成立,香港才真正有了第一个真正意义上的股票市场。随着市场需求的增加,1969年至1972年,香港形成了多个交易所并存的“四会”时期。在此期间,上市公司的数量也从最初的几十家发展到1973年的296家。然而,上市公司、市场监管等问题并没有从根本上得到解决。股市的涨跌时有发生,对实体经济和投资者造成了严重的负面影响,使香港政府认识到监管股市的重要性、必要性和紧迫性。为了保证股票市场的长期稳定发展,自1974年以来,先后出台了《证券条例》、《投资者保护条例》、《证券交易所上市规则》等一系列法规。此外,自1986年3月27日起,四家交易所全部在闭市后关闭,原有业务全部移交证券交易所统一监管。
 
告别“绿色”,香港股市走向成熟
 
证券交易所的成立,解决了“四会”期间的恶性竞争,计算机交易方式的普及,使交易秩序更加完善和开放,香港市场进入了现代化和国际化阶段。1986年至1999年,香港在内地投资公司的盈利能力显著提高,吸引了大量外商投资香港股票。同时,结合香港政府采取的措施,以减少银行存款的利率和抵押贷款的比例,大量的资金流入股市,这促进了证券市场进入一个向上发展的新时期。在此期间,虽然亚洲金融危机短暂地影响了香港,但随着香港防御的最终胜利,恒生指数在巨大的震荡反弹后企稳。自2000年以来,香港市场通过引入多个货币资产类产品,创新,贸易意味着完美,巩固了自己作为亚太地区最重要的金融中心之一,国际地位,和系统的“双重存档”2003年正式成立,注册和授权香港并联电力发展和繁荣。
 
2014年以来,“沪港通”、“深港通”相继推出,使香港市场成为连接内地与世界的纽带,开启了新一轮吸引全球资本的热潮。同时,h股全流通实施细则和新兴创新产业公司上市制度的出台,也有利于港股的形成。最近,由于中美关系紧张,中国概念股在美国的前景面临不确定性。但是,香港市场作为一个高度国际化、成熟和包容性的市场,是中国概念股回归的一个很好的选择,或者也可能成为中国概念股回归的主流选择,从而迸发出新一轮的活力。

2香港股市投资价值分析——新经济的回归促进估值的提升
 
香港股市在春节后下跌,但随着疫情缓解而反弹。然而,随着流行在家趋于平稳,有广泛蔓延的海外,和欧洲和美国股市暴跌,原油市场导致的收缩流动性和风险偏好在世界各地的所有资产类别,和香港股市一度出售。随后,背景下逐步宽松的流动性危机在美国市场,香港股市稳定。虽然上半年指数整体表现低迷,但结构性市场依然存在。例如,消费的刚性需求下降的性质显著低于指数,在科技创新领域明确中长期工业趋势,和医疗卫生行业中长期和短期逻辑催化疫情,甚至达到近10点的崛起。
 
短期内,除了事件对短期市场情绪的影响外,基本面压力也不容忽视。然而,在中长期,鉴于目前香港股市的估值仍处于历史低位,经济活动和企业利润最终会复苏流行病的影响消退之后,和中长期配置价值的香港股市变得突出。与此同时,从资本的角度来看,自今年年初以来,南下资本一直在流入港股。今年1 - 5月,累计资金流入2744亿元,比去年同期增加近2300亿元。3月份境外资金受流动性影响流出时,同月南下资金流入近1400亿元。市场上资金充足,国内基金加速了对港股的争夺。此外,随着中国概念股的回归,香港股有望在未来吸引更多优秀的科技、医药企业来港上市。纳入恒生指数,亦有助改善指数结构,并系统性提升香港股票的估值水平。
 
 
基金经理对香港股市的结构持乐观态度
 
在我们最近对香港基金经理的调查中,基金经理普遍看好香港市场的结构性投资机会。首先,在全球比较中,香港股票具有很强的性价比优势,以吸引国内外资本投资香港。尽管去年下半年的事件在香港和今年第一季度海外股市暴跌,导致外国资本从香港的阶段,但目前美国股市反弹后,价格下降,全球流动性叠加仍在大宽松周期,迫使资金返回有估值优势和性能逐渐稳定香港经济复苏。其次,随着越来越多的新兴工业企业由Meituan和kangcino选择在香港上市,香港市场的结构正在发生积极的变化,和增长的投资对象的数量正在增加,这将提高中长期的市场活动。与此同时,随着越来越多的中国企业转投香港的前景,全球资本的吸引力将大大增加,从而使市场再次焕发活力。
 
对于该市场是否提供系统性投资机会,基金经理们意见不一。一些基金经理认为,随着宏观经济企稳复苏,基层积极因素正在积累,港股可能会迎来系统性机遇。尽管新兴行业目前受到市场更多关注,而且可能表现优于其他行业,但银行和房地产等行业的估值也非常低廉,因此市场提供了整体投资机会。然而,一些基金经理表示,由于流行的影响,从指数的角度来看,市场的总体利润增长速率很低,因此很难有显著上升,结构性投资机会的可能性是更有可能的是,更多的新经济性产业的快速增长持乐观态度。

比较世界主要股指的估值水平,香港股票的估值优势是显而易见的。下表是对世界主要指数当前估值的统计分析。从PE指数来看,恒生指数、恒生国企指数和红筹股指数的PE- ttm分别为9.4倍、8.1倍和7.7倍,处于全球各股指估值的尾部区间。同时,从PB指数来看,恒生指数、恒生国企指数和红筹股指数的市净率分别为0.9倍、0.9倍和0.8倍。与全球主要股指相比,香港股市估值较低。
 
而其自身的历史估值,目前港股估值处于底部区间。由2005年5月底至今年5月底,恒生指数的平均市盈率为12.0倍,均值±1倍标准差为15.2倍及8.8倍。目前,市盈率是9.4倍,略高于1倍较低的标准差,是历史分数的21.5%。PB的均值为1.6倍,均值±1标准差分别为2.2倍和1.1倍。目前PB在0.9倍左右,低于1个标准差,历史分位数甚至处于0.2%的极低水平。从均值回归的角度来看,目前港股估值持续下滑的空间有限,但估值上行灵活性较大,中长期配置价值较强。此外,在保费方面,AH溢价指数在经历了2018年的回落后,自2019年以来再次上升,自今年以来呈现出波动趋势。目前,恒生沪港通AH股溢价指数已升至约127点。总体而言,与a股市场相比,港股的价格优势仍然存在。
 
此外,从股息率的角度来看,港股具有高股利的特点。自2010年以来,恒生指数的股息率一直高于3%,远高于同期所有主要a股指数的股息率。按行业分类,香港多数行业的股息率都处于较高水平。过去12个月,能源、一般行业、原材料和电信行业的股息收益率一直在5%以上,远远超过10年期美国国债2.8%左右的收益率。在当前经济增长放缓、利率持续下降的过程中,预期股息收益率超过无风险利率的公司将更受投资者青睐。从主要资产配置来看,港股的股息率相对具有吸引力。
 
与此同时,香港股市投资目标的稀缺性也成为投资者关注的焦点。很多优质公司选择在香港上市是由于自身需要、股市机制、政策、环境等多方面的原因。然而,经过多年的积累,香港股市已经汇集了许多在A股市场不存在的“核心”企业。凭借卓越的业绩和极具竞争力的估值,得到了国内外投资者的认可,如:音响器件领航者瑞顺科技、光学镜片领航者赛奴光学等。与此同时,阿里巴巴、腾讯、美团点评、小米等在国内外具有较高知名度和影响力的互联网科技公司,长期以来一直受到各大基金的关注。在未来,可能加速返回中国概念股票,这可能进一步加强香港市场的吸引力,巩固香港作为一个投资中心的地位海外华人企业,这有利于香港的中长期发展股票市场。
 
总的来说,经过150多年的发展,香港股票市场已经成为国际金融市场中极其重要的一部分。长期以来,其低估值、高股利和稀缺性的特点吸引了国内外投资者的关注。短期事件的影响虽然扰乱了市场情绪,但有利于香港市场的中长期稳定,不会改变港股的中长期发展。此外,香港市场作为一个高度国际化、成熟、包容性强的市场,是中国概念股回归的良好选择,或者将成为中国概念股回归的主流选择,从而迸发出新一轮的活力。

2香港股票投资基金基本资料及持有方式
 
3.1-香港股票投资基金的选择及基本信息展示
 
目前针对香港股指配置比例较高的基金主要分为两类:一类是通过QDII系统配置境外QDII基金;另一种是“沪港深”投资基金,即通过沪港通机制投资于与香港股指相关的公开发行产品。本文旨在积极管理证券投资基金(包括QDII)进行了研究,主要的样本,近一年以来香港的位置,偏股基金产品(活跃的配置类型,混合类型,混合型,灵活配置,QDII股本,QDII -混合)向池基金主要(不同份额的基金产品仅保留最初的份额)。为了使样本更具有可研究性和投资可行性,我们按照以下条件对初选池进行再次筛选:
 
在19q2-20q1期间,港股占基金市值的平均比例应在40%以上。其中平均持仓率在70%以上的基金产品属于高港股定位基金。平均持仓在40-70%的基金产品被归类为区域相对平衡的香港股票基金。
 
不含2019年以后成立的基金产品;
 
不含2020年第一季度末管理规模不足1亿元的基金产品。
 
经过上述筛选,符合要求的基金产品共有46个,其中28个基金符合高港股头寸标准(图A分类),18个基金符合区域相对平衡港股头寸标准(图B分类)。条件如下表所示。其中港股仓位高的基金由于配置相对纯粹,工具属性较多,投资者可以更好地分享港股市场的灵活性和投资机会;区域均衡或灵活的港股基金,在A股和港股之间具有比较优势,也是投资者参与港股质量的良好补充。
 
从香港股票投资规模来看,qdii -香港股票投资基金受额度限制,平均产品规模明显小于非qdii -香港股票投资基金。年底2020年第一季度,46个产品的中值为6.3亿元,其中的管理规模“易方达蓝筹股选择”,“富国上海、香港和深圳价值选择“,”Qianhai开源上海、香港和深圳蓝筹股”和“广发证券上海、香港和深圳新起点”都超过40亿元,香港证券投资基金中排名最高。从数量上看,港股投资基金规模大多分布在2亿- 10亿之间,占近40%;2亿元和2 - 10亿元的产品分别占22%和17%。

3.2高港股头寸基金区域配置分析
 
港股的地位随市场和区域价格灵活调整
 
由于合同规定的投资目标和投资范围不同,各基金产品在港股中的配置比例也不同。同时,基金经理对市场的分析和判断不同,在投资方法、投资组合构建思路和操作风格上也存在差异,这也导致了香港股市产品的阶段性头寸的差异。然而,从总体的角度变化的高位置香港股票基金在过去的17年,比例的变化投资香港股市的市场价值的资产净值相对较明显的相关性与市场指数的舞台表演。同时,地区间的性价比变化也是基金头寸调整的主要原因。
 
总体而言,在2017年以“价值投资”港股为主的牛市中,基金在港股的头寸相对稳定。该基金平均将超过75%的资产配置在香港股票上,以寻求更高的市场贝塔回报。但随着人民币贬值和流动性收紧,市场出现了较为明显的回调。基金通常每个季度都在减少股票头寸,从而降低了其投资组合的风险敞口。同时,由于a股较港股跌幅较大,基金在区域配置中更倾向于具有估值优势的a股。
 
2019年,在国内行业,消费结构转型升级的背景下,服务和面向消费者的行业趋势变成主流,叠加态政策,增加信息技术的支持,香港科技和消费部门在2019年更大的关注,市场反弹,平均基金股票仓位再次提升,香港和在2019年第二季度回到一个更高的水平。
 
从不同产品的角度来看,每年港股的头寸存在一定的差异,一方面与基金合同的规定有关,另一方面与基金经理的主观判断和操作风格有关。其中,从QDII基金的角度来看,“惠天福香港优势选择”、“南港优选”等基金的投资领域仅限于香港,配置更加纯粹;尽管其它QDII基金也将其主要资产配置在香港股市,但它们也会定期参与一小部分美国、A股和其它亚太地区的股市投资机会。
 
通过“港通”机制参与香港市场投资的公开发行产品投资于香港市场和a股市场。2017年6月,该指南的审批登记公开发行基金参与香港股市交易通过香港证券连接机制正式发布,要求如果新发行基金的名称包含这样的词“h股”,80%以上的非现金基金资产(包括)应该投资于香港股票;因此,其后申报的此类产品在香港所占比例的变动及波动均大大减少。基金港股的头寸变化除了合约差异外,还与市场的主观分析判断和基金经理的操作风格有关。
 
从位置的角度变化在香港股市在过去的17年里每个基金的头寸的“泰康上海-香港深圳价值偏好”、“广发证券上海-香港深圳新起点”、“广发证券上海-香港深圳新机遇”,“景顺伟大的中国”,“Qianhai开源上海-香港深圳蓝筹股”和“会长、亚洲的机会”和其他产品有广泛的职位香港股市的变化。“港南优先股”、“汇天府在香港的选择优势”、“汇天府在沪港深市场的价值”、“前海开源在沪港深的机会”等基金在香港的头寸波动较小。

3.3高港股头寸基金行业配置分析
 
产业配置更注重成长性,灵活调整攻防配置
 
在产业结构方面,在香港交易所的所有样本公司和香港股票连接,该行业市场价值主要是分布在金融、信息技术和房地产业,占三分之二的香港交易所的总市场价值(三大产业占总市值的64%香港交易所)。工业、材料工业和综合工业的规模占比相对较小。此外,港股公司的行业分布情况,在所有港股公司中,非必需消费品行业公司的数量最多,占总数的四分之一;二是房地产业占19%;工业、金融和信息技术在香港股票中也占了相当大的比例。总体而言,香港股票公司的行业分布和行业分布数量存在明显差异。这主要是由于在金融行业、信息技术行业和房地产建筑行业存在大市值的行业领导者。
 
从香港市场各个行业的历史表现来看,行业属性的差异也使得不同行业在不同市场环境下的表现有所不同。从下图可以看出,在2015年以来恒生指数的上升阶段,信息技术行业和房地产建筑业的超额回报率都比恒生指数更为显著,累计超额回报率分别为98.0%和40.1%。该板块的反弹上行趋势相对突出。在恒生指数回调期间,以电信和公用事业为主的板块表现强劲,处于守势。与此同时,关键消费行业在市场低迷时期的超额回报也很明显。
 
但从香港股票基金的行业配置来看,[1]的行业配置结构与行业市值分布存在明显差异。公开发行的港股基金更加注重增长,在消费、医疗、信息技术等行业的配置和过度配置更加明显,在金融领域的配置明显降低。具体来说,今年第一季度港股基金主要配置在可选消费(21%)和信息技术行业(20%)。同时,在金融、医疗、房地产行业的配置比例[2]也在10%以上。与同期香港股市的整体行业分布相比,港股资金超过了可选消费(13%)、医疗(6%)、行业(6%)等行业的配置。金融部门的降幅更大(-20%)。
 
基金行业配置也顺应了市场环境的变化。2017年,香港市场走出了强劲的单边上涨趋势。在资本流入和企业收益增长的推动下,市场呈现出双重上升趋势。基金业的配置往往受到攻击。得益于宏观经济的改善,金融、手机产业链信息技术以及与领先汽车企业相关的另类消费行业占据前三。
 
的背景下,2018年全球经济增长下降速度快于预期,美联储提高利率的四倍,中国深化金融去杠杆化,香港股市在今年年初上升然后削弱,基金行业分配也改变了从进攻到防守。包括加强金融监管下的大型金融部门和游戏审批监管背景下的信息技术行业的影响,已成为减持的焦点。尽管需求较大的医药板块是上半年基金增仓的重点领域,但下半年持仓比例受采购政策影响也有所下降。与此同时,公用事业和电信服务等行业已成为基金配置的避风港,它们在疲弱的环境中表现更为强劲和防御性。

2019年,由于中国宏观政策的动态变化和美联储立场的转变,香港股市呈现出波动趋势,但仍存在结构性投资机会。过去一年,得益于消费电子产品和5G概念的推动,该基金在可选消费、医疗和信息技术领域的配置有所改善。今年第一季度,受疫情影响,基金组织普遍减少了与外部需求和出口相关的行业,以及缺乏积极催化剂的大型金融部门。扩大医疗、日用消费品等产业配置方面的国内需求;与此同时,得益于游戏产业的蓬勃发展,信息技术领域的配置也有所增加。
 
与此同时,如果你根据风格分类行业基金在金融(金融和房地产),增长(信息技术),消费(医疗+可选+日常消费),周期(材料+ +行业能源)和稳定(电信服务+实用工具)上的分配比例风格,也与当前市场情况。牛市时,增加攻击性风格或景气良好的相关行业的投资比例,与市场风格相匹配;熊市时,配置稳定风格领域,增加基金的防御属性。
 
前三种产业相对集中,产业偏好呈现出不同的风格
 
从各基金行业配置的角度来看,基金行业配置的差异也是造成阶段性弹性表现差异的主要原因之一。统计2019年(19q1-20Q1)以来港股基金的行业配置和行业风格(GICS行业市值占基金港股市值比例;行业风格(industry style)是对其所属行业所占比例的汇总),用以显示基金产品在行业和风格上的配置差异,如下表所示。
 
2019年以来,在结构性市场背景下,基金重仓主要集中在选择性消费、信息技术和金融领域。其中,富国银行(Wells Fargo)、上海、香港和深圳的表现推动的消费资产持有量相对较高。同时,这两支基金在医疗行业的配置比例高于同行,对房地产公司也有一定的偏好。国富亚洲机遇与前海开源上海、香港、深圳蓝筹股在信息技术领域有着明显的超配,表现出更加明显的成长风格。工银瑞信上海、香港和深圳精选基金、工银瑞信上海、深圳和华宝海外中国增长基金在大型金融中配置比例突出。然而,工银瑞信基金的产品更注重金融类股的配置,而华宝海外中国增长基金则更青睐房地产行业。此外,基金规模带来的流动性因素、与香港股市的背离以及定位也是基金在行业配置时需要考虑的重要因素。
 
行业配置的差异也体现在基金投资风格的差异上,如前海开源沪港蓝筹股、广发沪港深新机会、工信瑞士沪港深、国富亚洲机会等。其中,国富亚洲机遇和广发上海、香港、深圳新机遇在调整上更加灵活;前海开源上海、香港、深圳蓝筹股在风格上相对稳定,但在行业调整上更加灵活;而工银瑞信对上海、香港和深圳基金的配置,则表现出专注和稳定的特点。此外,泰康沪、港、深价值选择、富沪、港、深产业选择、工银瑞信新经济、华安香港选择等产品行业集中度较低,配置更加均衡。

3.4高港股仓位基金重仓个股配置风格分析
 
与上海、香港和深圳基金相比,QDII基金的选股范围更广
 
从选股范围来看,由于香港股指在市值、成交量、上市时间等方面都有一定的规则要求,所以与QDII基金相比,股指的选择面略窄。它要求香港公司满足三个条件:第一,是恒生综合大指数、恒生综合中指数和恒生综合小指数的成分股,或者是在H股交易所上市的A+H股。其次,对于不同投票权结构的主体,上市日期应为6个月+20个交易日。市值方面,研究前183天的日均市值均在200亿元以上;交易量方面,在检查日前183天内,每日交易量应在60亿元以上,不存在违反证券交易所职责的情况。第三,对于H股而言,对应的A股要求在各自市场正常上市,没有风险预警。
 
今年以来该基金重型仓库库存,如阿里巴巴、永胜生活服务,康Xinuo生物学,春丽,如医疗保健、个股表现突出,所有尚未纳入香港通过马克,这是今年以来我们看到相同的基金经理来管理QDII和香港基金业绩差异的一个重要原因。随着中国概念股逐步回归港股,QDII基金在标的参与时间上仍具有相应优势;不过,香港股票过股基金会通过A股市场的投资做收益上的弥补。这两种类型的基金都有各自相应的优势可以发挥和弥补。
 
香港股票头效应明显,基金倾向中市值风格
 
与A股市场相比,香港股市市值更集中,大市值公司占有更高的市场地位。截至一季度末,前20大港股总市值达21.96万亿港元,占港股总市值的近50%。而市值排名前100的股票占港股的3/4以上,市值分布集中化现象非常明显。相反,前20强的股票市值约占25%,而前100强的股票市值不到45%。两支股票的市场价值分布存在显著差异。
 
同时,从成交量上看,香港股市的成交量高度集中于大盘股。前10%的股票成交量占市值的近90%,市场上存在大量交易量不足的“仙女股”。A股市场前10%的股票成交量占37%,比港股更加多元化。
 
从香港股票市场的市值风格和流动性特征来看,香港股票投资基金长期配置于香港股票公司的大中型市值是显而易见的。在过去17年的大量持股中,基金所持市值超过500亿元的港股市值占总市值的80%以上。对于规模小于200亿元的公司,个股市值占总市值的比例不到10%。此外,自2017年以来,小市值公司持有的头寸比例呈现出波动和收窄的趋势,目前仅占3%。与此同时,如果年度报告和一半的完整持股细节披露,也表现出相同的配置特征。
 
基金规模与持股风格之间存在相关关系。随着基金规模的增大,它对所持股票的流动性要求也越来越高。为比较不同基金规模与持股风格的关系,将最新的香港股票投资基金规模按规模不超过5亿元、5 - 25亿元和25亿元以上分为三组。从2019年以来中期报告和年报中所有头寸的季度重仓和平均规模风格来看,5亿以下的基金组配置在小盘公司的比例明显较高,而大型基金更青睐大盘股。

基金热衷于投资中国股市,领先的民营企业受到青睐
 
香港股票可分为本地股票、内地股票和其他股票。其中,根据注册地、收入来源和持股人的不同,中国股票还可以进一步细分为H股、私募股和红筹股,如下图所示。其中H股是指在内地注册并在香港上市的公司,如四大银行、中国平安、中国太平洋;红筹股是指在境外注册并在香港上市、国有机构持股不低于30%、营业收入来自内地的公司,如中国移动、华润置地、中国太平等。另外,中资私股是指在境外注册、在香港上市的私营企业,其50%的收入来自内地,如腾讯、瑞升科技、桂皮花园等。
 
从香港上市公司的整体情况来看,截至一季度末,中国股票的总规模占到76%,其中h股占38%,红筹股占9%,中国非上市公司占28%。以香港交易所指数(Hong Kong stock exchange index)衡量,中国概念股占78%,其中H股、红筹股和中国非上市股分别占45%、11%和22%。与整个香港股市相比,港通指数在H股规模中所占比例明显较高,而中国私股所占比例相对较小。
 
香港股票基金更关注于中国股市的投资,尤其是对领先的民营企业。从重股概念来看,截至2019年底,中国股市市值占比为80.8%,高于中国股票中所有港股和港通股票的市值。其中,中国民营股占比为35.2%,高于H股和红筹股的市值。从历史头寸变化的角度来看,资金对中国股票的配置比例始终较高,上市公司的基本面因素以及研究和熟悉的便利性是主要原因。另外,从中国股市,基金19年以来逐渐减少H股的位置,进而增加了中国私人股份分配比例,和H股包含在金融行业,大量的公司和科技公司主要集中在中国私人领域的股票,包括腾讯控股,比亚迪电子、中国东部教育,如李宁公司龙头基金持有。
 
从各基金持有港股的规模和风格以及重股持股的概念来看,19年来不同基金之间的风格差异明显。“上海工商银行瑞士信贷(credit suisse)港深”,“海外中国股市收获”,“泰康上海港口选择”和“新开始”女朋友上海香港等港口深基金资产,更关注市场风格其中,“新的开始”女朋友上海港深,更关注中国的私营龙头的配置和剩下的三只基金在H股的分配比例较高。“Qianhai开源上海-香港深蓝筹码”、“泰康上海-香港和深圳价值优化”、“Huitianfu上海-香港和深圳市场价值”和“Invison-Great墙大中华”基金主要分配给大型股,但他们也参与200 - 500中型股相对较高,显示大盘风格的特点。其中,“泰康沪、港、深价值偏好”在h股配置中明显较高,而“景顺大中华”侧重于投资私募股。此外,“华安香港精选”、“国富亚洲机会”、“福富沪深业绩驱动”等基金在200亿元以下的股票配置中均占30%以上,对中小股的参与更多。

最后,根据每个基金产品的市场价值的比例在香港股市的市值在每个季度和恒生工业的兴衰在同一时期,每个基金产品行业的贡献仅仅是计算(重量作为平均在开始和结束的季度,或一半的体重要是一开始或季度末),以检查分配的基金行业的影响。并结合季度重控股的香港股市和香港股市的市值在每个季度基金及其市场价值的比例控股(香港股市),香港股市的平均回报与重型控股(重量作为平均在开始和结束的季度;如果仅在季初或季末,它被作为一半的比例)被计算,如下表所示。
 
香港股票投资基金的运作方式及持有人结构
 
4.1基金运作方式——成交量低于市场,重仓持仓存在差异化
 
由于香港股市交易量不如a股活跃,2018年和2019年香港股票基金换手率明显低于主动偏向型基金(股票+主动配置)。其中,在a股和香港股市波动加剧的背景下,2018年港股主动偏置基金和高头寸基金的总换手率保持在较高水平。2019年,随着市场逐渐从悲观情绪中恢复过来,基金换手率呈现下降趋势,个股持有周期相对增大。另外,如果将基金规模分组,可以看出,在基金规模大于25亿的分组中,年周转率明显较低。
 
在单一基金的操作风格上,在过去19年业绩最好的基金中,有操作风格较为活跃的基金,如“国富亚洲机会”和“富富中国小盘股”。还有“华宝海外中国增长”等基金产品,年周转率不到一次,倾向于长期风格。同时,结合股票保留的位置,虽然产品的周转率由泰康,上海,香港和深圳的价值选择是高于行业的平均水平,保留的位置库存较高,这也是与基金经理的操作在乐队的一些职位。
 
4.2机构投资者持股——沪、港、深基金机构的绝对规模相对较高
 
架结构的角度来看,机构投资者持有相对较大的绝对规模,上海,香港和深圳基金,而机构持有的QDII基金的比例在一些产品也很高,但由于限制因素,机构持有的绝对规模相对较小。具体而言,“前海开源沪港深新机遇”、“国富亚洲机遇”、“福富沪港深产业选择”等基金以机构投资者为主,截至2019年底机构持有产品比例超过95%。“泰康沪港深精选”、“汇丰金信沪港深”、“广发沪港深新起点”、“前海开源沪港深蓝筹股”基金机构比例均超过80%。此外,从机构投资者的绝对规模的角度的持有,到2019年底,机构投资者持有的上海、香港和深圳的基金,如“广发证券上海、香港和深圳新起点”、“Qianhai开源上海、香港和深圳蓝筹股”和“福福上海、香港和深圳产业选择”,所有超过15亿元。而QDII基金、“富中国中小”和“富亚洲机会”等基金机构参与程度较高。此外,从持有基金份额20%以上的单一投资者组合比例来看,“国富亚洲机会”、“景顺长城大中华”、“沪港深汇天富新价值”和“瑞银中国价值发现”基金的投资者结构更为集中。

5. 香港股票投资基金的表现及风险控制
 
高港股仓位基金表现及风险回报
 
根据28只香港股票基金过去业绩统计,从短期业绩来看,“景顺长城大中华”和“福富沪港深业绩驱动”基金过去一年的业绩增长超过40%。从两年的角度来看,“景顺长城大中华”、“国富亚洲机会”、“泰康沪港深价值选择”和“福富沪港深行业选择”基金业绩排名第一。此外,从中长期来看,“景顺长城大中华”、“广发上海、香港、深圳新起点”和“国富亚洲机会”基金在过去三年的累计回报表现优异。从性能的角度可持续性,“大中华景顺长城”,“福福上海、香港和深圳产业选择”,“会长、亚洲的机会”和“福福上海、香港和深圳性能驱动”和其他基金在过去的18年一半的同类基金中位居前列,具有良好性能的可持续性。
 
在风险和回报方面,“景顺伟大的中国”,“富国上海,香港和深圳性能驱动”、“富国上海、香港和深圳产业选择”、“泰康值选择”、“富国中国中小型市场”,“会长、亚洲的机会”和“广发证券上海、香港和深圳新起点”相对优秀的风险和回报的索引。
 
区域平衡型香港股票基金分析
 
除了上述分析关注高的股票头寸基金,我们必须18符合香港的位置只有位置A股相对平衡基金产品业绩和风险收入比较分析等的比较,投资管理能力,和风格,可以借鉴相同的基金经理管理的香港或A股相关信息作为参考。
 
区域平衡香港股票基金-香港股票头寸的历史变化
 
在过去17年,区域平衡型香港股票基金的持仓比例平均在40%以上。相对灵活地调整港股的配置比例,可以动态把握市场投资机会。位置变化的每个基金在过去的17年,历史香港股市的位置变化的产品,如“Qianhai开发源上海,香港和深圳价值选择”、“广发证券全球选择”,“会长、上海、香港和深圳的增长选择”和“景顺领先技术的上海、香港和深圳“大。其中“前海开源沪港深值精选”基金专注于2018年前的香港股市投资,对香港股票的投资占股票市值的100%。进入2019年,该基金减少了对香港股票的敞口,并将其配置转移到a股市场。自2018年年中以来,广发环球精选基金(guangfa Global Select Fund)对香港股票的配置大幅下降,转而增持美国股票。2017年初,国富上海、香港、深圳成长型精选基金在港股中的持股比例较低,但此后很长一段时间,港股与净值的比率一直稳定在45-60%之间。景顺长城上海、香港和深圳领先科技基金对港股有灵活的头寸调整。该公司曾在2018年大幅降低港股持股比例,并在19年第二季度再次增持港股。相比之下,“E股基金蓝筹股精选”和“浙商全景消费”等基金在香港的头寸相对稳定。

区域平衡香港股票基金-表现与风险回报
 
从过往业绩来看,“上海投资摩根中国生物制药”、“景顺长城上海、香港、深圳领先科技”、“E基金蓝筹股精选”、“国富上海、香港、深圳成长型精选”和“国富大中华精选”近一年业绩增长。其中,“医学上投摩根中国生物医药”主题基金产品转换之前“上投摩根智慧生命”(2月19日年转换),其近一年强调收益与医学领域的关键配置有直接关系,和“景顺长城深领先科技”,专注于投资这两座城市的核心技术或技术优势高质量的上市公司,整体风格部分增长。此外,从中长期来看,“华安沪港深机会”近三年的表现也相对优秀。
 
从风险和回报来看,从退出控制的角度来看,投资于摩根中国生物医药和E基金蓝筹股精选的基金在过去一年的退出规模都比较小。在三年维度上,“华安沪、港、深机会”基金的退出控制能力继续优秀。从Calmar指数过去三年来看,“华安沪港深机会基金”、“国富沪港深成长型精选基金”、“国富大中华精选基金”和“富富沪港深价值精选基金”的风险和回报表现均位居榜首。
 
7基金产品推荐
 
基于上述对市场环境下,基金投资操作风格,历史分析风险和回报的相关基金产品推荐,首先,QDII基金,虽然线条,规模有限,但在香港市场基金定位,任何股份在香港投资范围,尤其是在逐渐回到香港,QDII基金的参与仍然存在比较优势的目标,重点是善于把握价格结构性、成长性、突出富余的蓝筹股选择;其次,深基础中最主流的机构参与香港投资品种,可以集中在投资领域集中在香港市场的品种,这类产品除了香港投资,也可以适当参与a股市场收入平滑和补充,具体可以专注于发达国家在产业深度价值优化选择部分价值的风格,泰康上海和香港部分发达国家的增长方式以上海港深度绩效驱动,广发上海港深度新起点;第三,A股和香港地区的相对平衡配置的产品,A股和香港比较优势和投资者参与香港投资更好的工具,适当的投资风格的声音在富裕国家的价值选择,部分增长风格景顺长城深的领先技术和高灵活性的国家财富深可以关注上海港口。下面是具体推荐基金的分析。
 
本文推荐基于数据挖掘筛选和深入研究跟踪的基金,以及其他近期未被跟踪但本次未被推荐的优秀基金产品。
 
1. 富国上海、香港、深圳价值选择,富国上海、香港、深圳行业选择
 
性能稳定、风险控制效果:丰富的上海港口深度价值选择,富裕国家在上海建立了港深产业集合基金2015年6月和2017年12月,两个产品因为王勐海管理,出色的性能稳定的中长期管理自两个产品年化收益率在15%左右,明显好于同期比香港投资基金的平均水平。同时,从风险控制的角度来看,这两款产品18年以来的年化波动水平均在可比基金的前15%之内。在提现控制方面,两款产品均在前1/4级,风险控制能力优秀。

管理产品定位鲜明,各有侧重:王梦海管理的富国股市的价值选择,富国股市和深圳股市的行业选择,在产品定位上各有侧重。其中,富国股票市场价值选择注重港股市场与A股市场的跨市场比较和相对平衡,选择每个市场的优势行业和目标,构建投资组合。富有的上海、香港和深圳行业根据合约选择80%以上的非现金资产参与港交所,更注重香港股市在区域上的灵活性。
 
平衡,控制单一曝光:基金经理王勐海关注业内相对平衡配置,与发达国家在工业的深度价值选择配置基金规模()的控股子公司所有收集行业、产品行业集中和分散的结果相对于显示一个相对平衡的贸易资金分散的特点。对此,王梦海表示,该行业将被划分为消费制造、消费服务、医药服务、医药制造、互联网、硬技术、先进制造和金融房地产。单一子产业的比重不应超过15分,避免单一产业过度曝光。同时,由于其定位在香港股市投资,富国上海-香港和深圳值选择基金的分配比例略高的地区与香港市场高度相关,如金融行业,为了不偏离其产品定位。
 
注重成长性和稳定性,选择偏好细分行业领先:个人选择的实现,王勐海表示,企业在未来三年的增长,和增长的确定性和稳定性是最重要的需求为企业的增长是一个重要的长期收益来源,所需的复合的基础上20%的年回报率,可以有一个好的商业模式,高概率的现金和维持一个稳定的增长是非常重要的。同时,管理层的诚信和公司的估值位置也是基金经理选择股票时要考虑的因素。在持股方面,王梦海管理的产品整体风格高于同行平均水平,更关注行业领先个股。此外,基金经理会根据各个行业的估值框架进行适当的调整,特别是当阶段估值上升到不可接受的水平时,以防范风险。
 
2. 受富国银行上海、香港和深圳业绩驱动,富国银行选择蓝筹股
 
Tube产品特别强调香港投资基金经理:经理NingJun当前管理的两个产品丰富深性能开车到上海港口和富人蓝筹股选择关注香港的投资产品,包括上海港口深富裕国家驱动性能规定的合同将80%以上的非现金资产在香港通过标记,并积极参与a股市场的投资机会,扩大视野,选股范围,分散风险;而富蓝筹股选股基金与QDII基金一样,其在香港股市选股范围更广,还可以参与中国概念股投资。

自管理以来业绩突出:宁军自2018年9月管理富国上海、香港、深圳业绩驱动基金以来,产品业绩增长52.15%,处于同期可比港股投资基金业绩前20%的水平;同时,从近一年的表现来看,该产品以44.20%的回报率在28只基金中排名第二。尽管成立时间相对较短,但富国蓝筹股精选基金(Wells Fargo Blue Chip Select Fund)今年迄今的业绩增幅超过40%,在港股投资基金中名列前茅。另外,从风险回报指数来看,两款产品今年以来的年化夏普分别为2.58和1.51,在可比基金中均名列前茅。
 
自下而上选股注重成长性:基金经理宁军在投资方式上更注重自下而上选股,较少从行业配置的角度进行操作。选股逻辑是基于中长期增长和公司的障碍。从结果来看,个股对基金回报做出了突出贡献。以富富沪、港、深三市为例,2019年以来重股累计收益率在业内排名第二。从选股风格来看,基于成长的需要,宁军管理的产品组合在大盘股中所占比例明显低于同行,对中盘股的偏好明显。他的平均投资组合市值在28个比较样本中排名第22位(从大到小)。
 
做时间的朋友,但也要注意抓住机遇的波动阶段:宁小君的选股逻辑值中期和长期的增长,特别是在高质量增长的投资组合目标更少的交易,这是更明显反映在蓝色的芯片选择基金。但与此同时,基金经理也注意的机会,把握阶段波动的把握交易,一方面,基于根本变化,另一方面弥补上海港深性能驱动中资金不足的缺点,为香港市场高质量的增长,将更加注重增长行业,如房地产、周期阶段,经济繁荣的组合,估值变动的积极调整。
 
3.广发上海、香港、深圳新起点
 
长期管理业绩良好,风险回报相对稳定:广发上海、香港、深圳新起点基金经理李耀珠先生,目前担任多款QDII及上海、香港、深圳产品的基金经理。他有丰富的管理经验和优秀的历史业绩。以广发上海、香港、深圳新起点为例。该基金成立于2016年11月,自该产品成立以来,李耀柱先生一直担任该产品的基金经理。从过往业绩来看,近三年业绩增长45.14%,在港股高仓基金业绩中排名第二;同时,其业绩在过去一年和过去两年的排名也位居行业前三分之一,且业绩持续优秀。此外,广发上海、香港、深圳新启动基金去年、两年、三年的夏普指数年化均处于行业前列,表现出相对稳定的风险调整收益能力。
 
自上而下把握行业动态:基金经理李耀柱在投资时关注行业动态,结合宏观环境选择优势行业。回顾过去,在2016年的牛市中,香港低价值周期性股票出现了明显的估值修复,当时的供给侧改革导致了经济的显著好转。但在当前结构升级的形势下,一些低效率的供给和产能可能会加快淘汰。这些结构性新兴产业将显著改善社会整体资源配置,使其在未来加快发展。基于此判断,由李耀柱管理的广发上海、香港、深圳新起点也在行业配置上发生了变化。除了我长期看好的互联网行业,2017年保险金融配置的增加,2018年底医药行业的增加,2019年科技行业的增加,都取得了很好的效果。

对投资成长型股票的行业思路要注意平衡:根据市场环境的判断,李Yaozhu管理在新的起点在广东发展银行的深基础配置主要集中在消费者,技术,医学,与此同时,增长股票的想法基于投资越多,等领域的消费,并不是一个传统的食品和饮料行业,但更能够结合新的零售营销公司,在科学和技术领域,除了传统的手机连锁外,还在互联网技术的新应用等方面与时俱进。其他行业的投资,比如金融房地产,也和成长型股票一样被选择。虽然相对侧重于成长型行业,但基金经理也表示,该投资组合不会与指数有太大的偏离,会设定行业投资比重的上限,并注重行业细分的多元化。例如,信息技术将细分为互联网、软件、手机零部件等行业,每个细分行业的上限不超过25%。
 
在个股的选择上,基金经理李耀柱从3-5年的角度来看待公司的成长,注重管理和组织结构的优势。同时,基金经理们认为,从中长期来看,公司的质量比估值更重要。对于一些长期成长良好、质量优秀的公司,他们可能会看重高估值或无估值静态,但他们需要突破所谓的估值约束,否则他们可能会错过机会。此外,在动态调整上,基金经理会根据预期的复合收益率调整单个股票在组合中的权重,从而构建最优收益率组合。
 
4. 泰康、上海、香港、深圳的价值优化
 
业绩指标优异,注重退出控制:泰康沪港深值优先基金于2016年12月成立。黄承阳和刘伟自2017年11月起共同管理该基金产品。在业绩指标方面,该产品两年来整体业绩增长15.07%,在同期27只可比基金中排名第三。同时,从年度业绩来看,该产品在2019年实现了34.64%的增长,今年迄今实现了10.72%的增长,在同期可比港股基金中排名前三。基金经理黄成阳重视投资组合的回调控制,其近一年来和近两年来指数回调幅度最大的排名在同期港股基金高位盘踞一半;同时,在风险和回报方面,该基金各阶段的年化夏普指数在可比基金中也名列前茅。
 
基于价值,重视经济增长,基金经理黄澄阳两个香港积极管理基金分别深度价值优化和泰康泰康上海和香港上海港口选择,包括深泰康上海港口选择基金估值更低和高股息率字段的值,因此上海港口深度价值优化低估值品种的基础上,多注意生长板的配置。从基金组合的市场价值分布和行业分布也可以看出这一特征。泰康的上海-香港和深圳股票选择在金融房地产行业中所占比例略高,而泰康的上海-香港和深圳股票价值组合则相对平衡。基金经理黄成阳表示,除了价值之外,该基金将关注那些能够改变人们生活或工作方式的行业,包括消费、医药和科技等值得长期研究的领域。

多元化、细分行业及个股alpha累积贡献超额回报:黄基金经理们特别注意分散配置,虽然从行业配置和管理产品通过个股配置规模显然不是进攻,但是好的把握细分和个股α的累积超额收益有更大贡献基金业绩,基金经理投资房地产行业在2019年,基金经理了一个利基业务内部几个公司多元化的方式,而不是单一集中持股的公司,也取得了良好的效果,并在一定程度上分散了风险。
 
偏好龙头企业,个股适当灵活操作:在个股选择上,基金经理看重公司在行业中的地位,因此持有大市值公司的比例较高。基于考虑中长期增长,稳定,基金持有股票还显示长期持有,选择在上海泰康港深的特点,基金持有在最近一年,平均65%保留度,贸易中等高度,同时由于估值小比例结合阶段改变对于波段操作,光滑的基金业绩,整体流失率贸易中等偏高。
 
5. 国府沪、港、深成长型选择
 
国富沪深成长型精选基金成立于2016年1月,中长期表现优异,近三年累计增值103.18%,在15只区域均衡型香港股票基金中排名第一。与此同时,该公司过去两年和去年的盈利分别为38.95%和48.79%,在第一季度排名靠前。基金经理徐成在市场表现强劲期间,进攻能力也不弱;而在指数回调期间,也具备了较优秀的防御能力,通过业绩的不断积累,使组合业绩长期排在第一位。该产品去年、过去两年和过去三年的夏普指数分别为1.76、0.72和1.09,在该阶段的排名可与该基金的榜首相媲美。
 
行业均衡倾向于小幅增长,注重灵活调整:基金经理徐成的行业配置相对均衡,从行业集中度和分散度指标可以看出。在相对均衡的基础上,他对科技、消费、医药等成长型产业略有偏好。同时,基金经理在行业配置中注重灵活操作,结合经济变化,这一点从季度间行业变化的平均比例可以清楚地看出。从历史上看,2017年的价值分配是有偏向的。2018年上半年,我对医药行业有了较好的把握,调整了由正转守的组合,包括降低医药和信息技术的比重,增加公用事业和黄金。自2019年以来在结构性市场环境下,在光伏、科技、医药行业和个股方面也有了很好的把握。
 
中型股占比较高,擅长底层开采:在个股的选择上,基金经理注意选择那些股票,纹理和竞争力的投资风格徐上海港深程管理国家财富增长的中型投资占更高的集合,从最近一期的详细数据所有权,200 - 50美元市场价值的公司占了45.1%的比例,500亿- 100亿年市场价值的公司占23.8%,两家公司合并率显著高于69%和39%,且在千亿占比仅为14.8%,明显低于公司市值为超过交易50%的比例,显示出相对注重个人成长的特点。同时,从特定的角度,我开始参与金蝶软件国际和中海地产在2018年上半年,下半年我建立中国测试和恒力液压,这反映了基金经理的能力程徐挖底部的中型企业。

突出的选股能力:除了相对灵活的行业配置对基金业绩有很大贡献外,自下而上选股也提供了良好的超额回报。根据重仓股收益计算结果,2018年和2019年以来的数据都显示出较强的选股能力。香港控股公司的历史,包括国家光学科技、金蝶软件、腾讯控股、平板玻璃、中粮肉食,如长时间持有股票提供了显著的超额收益,2015年底,九年之前加入联合国富兰克林外国投资基金通过卖方和买方询价,也使得基金经理徐程积累更多领域的香港。除了对香港股票公司有较好的挖掘,徐成在A股的位置也显示出了出色的选股能力。从历史控股的角度来看,包括恒瑞医药、中国测试、晨光文具、安靖食品、恒力液压等公司都为基金业绩做出了突出贡献。
 
6. 景顺长城上海、香港、深圳领先技术
 
景顺长城上海、香港和深圳领先科技基金于2017年7月成立。从过去两年的表现来看,基金总业绩增长41.82%,在同期17只可比较的区域平衡型香港股票基金中排名第三。而从近一年的业绩来看,该基金以60.52%的业绩增长,业绩突出。基金经理詹成在追求高绩效回报的同时,还对投资组合的退出指数进行控制,该产品近一年的最大退出指数控制良好,平衡在区域内港股基金的前三分之一水平。
 
作为股票型基金,景顺沪深领先科技的整体股票头寸基本稳定在80%以上。不过,该公司的产品在香港和a股的地区组合中是灵活的。对此,基金经理詹成表示,他将调整估值价格。例如,由于2018年下半年a股市场调整力度加大,市盈率逐步提高,a股配置比例逐步升至70%以上,更好地捕捉了2019年a股的超额收益。到2019年第三季度,a股成长型股市场表现光明,相对落后的港股表现也更具成本效益,基金a股与港股比例逐渐趋于平衡。
 
从行业趋势出发,把握科技创新和消费升级:方向的投资,基金经理詹程值从行业的趋势,确定行业应对市场波动的趋势,科技创新和消费升级是一个最重要的两个方向,景顺长城的深厚的科技领先地位也可以看出组合相对集中和稳定的特点。基金经理们在关注方向的同时,也注重子行业的多元化和平衡性。看好的行业不超过20%,最看好的股票不超过5点。他们不依赖于行业或个股的沉重压力来获得超额回报。
 
值可追溯性的商业模式和性能可预见性:请求的股票,基金经理说詹程起点或寻找一个公司真正能够成长,找到商业模式,同时,继续赚钱,包括公司业绩跟踪,可预测性,管理愿景、战略、管理能力等都是公司的重要原则。虽然在科技创新方面具有较强爆发力的公司很多,但基金经理表示,他们更关注经过竞争后稳定的商业模式,希望把握1 - 100家公司的确定性机遇。此外,基金经理也高度重视估值的组合变化,调整个股的重量,动态调整组合比例,一旦公司估值的历史,基金经理将调查该公司基本面是否发生明显转变,如果不是将考虑降低体重或有更好的成本绩效目标来代替。

相关推荐
新闻聚焦
猜你喜欢
热门推荐
  • 股海导航 5月21日沪深股市公告提示

      两信号暗示A股走向 资金聚焦两会?来新浪理财大学,听“交易日财经早报”,给你获悉市场精准信息(5.920, 0.11, 1.89%)的独家......

    05-21    来源:中钱配资

    分享
  • 今年全球外国直接投资将下降40%

      詹晓宁表示,尽管非洲所有行业都受到疫情影响,但航空、酒店、旅游和休闲等服务业受到的冲击更为严重,与全球价值链相......

    06-17    来源:中钱配资

    分享
  • 马斯克价值2900万美元的加州豪宅的买主被

      特斯拉首席执行官埃隆·马斯克以2900万美元的价格出售了洛杉矶Bel-Air地区的一套住宅。报道中提到,买家是网易创始人兼C......

    06-20    来源:中钱配资

    分享
  • 美伊冲突再度升温!国际油价大涨 A股原

      据阿拉比亚电视台报道,巴格达火箭弹袭击中攻击美国大使馆的什叶派民兵武装副领导人阿布马赫迪穆罕迪斯死亡。此外,据......

    01-03    来源:中钱

    分享
  • 黄金最新趋势分析:只要保持这一水平预计

      现货金周四亚洲早盘小幅上涨,报每盎司1,729美元左右。知名财经网站,最新文章对黄金未来走势进行分析。......

    06-18    来源:中钱配资

    分享
  • A股风口要变?150亿资金大举撤离

      A股每年一季度都有新的全年风口,也总有上年的风口此时遭抛弃,受多种因素影响,科技类基金成为资金抛售的对象。 券商......

    05-21    来源:中钱配资

    分享
  • 业绩过度依赖“双田” 广汽集团净利润难

      原标题:业绩过度依赖双田,广汽集团(9.570, -0.17, -1.75%)净利润难逃下滑魔咒 来源:每日财报网 业绩下降已成为众多车企难逃......

    05-21    来源:中钱配资

    分享
  • 美国2019自然年财政赤字突破一万亿美元

      据悉,2020财年第一季度(2019年10月1日至2019年12月31日)财政赤字同比上涨12%。出现较大涨幅原因主要是军费开支和医疗方面开支......

    01-14    来源:中钱

    分享
  • 国家信访局已将投资人反馈事项转交银保

      投资者的诉求主要集中在这三种:1、合同无效追回所有本金;2、4月20日22点停止交易,按此价格赔偿;3、低于20%保证金,银......

    04-26    来源:中钱

    分享
  • 上海迪士尼乐园向有关部门申请恢复开园

      21世纪经济报道记者此前获悉,考虑到国内疫情逐步得到控制,上海迪士尼乐园正在向有关部门积极申请恢复开园日期,并暂......

    05-05    来源:中钱配资

    分享
返回列表
 
Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。